一战前夕,英国对外资本出口出现两次高峰,

本质上，金本位已经成为一个全球性的货币系统，尽管在实践中，有些亚洲国家有一个金汇兑本位（本国货币只能兑换成英镑而不是真实的黄金）以及有一些欧洲的“拉丁”经济体和美国并没有技术性地维持货币与黄金的可兑换性。根据博尔多和罗克夫的观点，对金本位的坚持就是一个财政公正的信号，“有助于周边国家从西欧核心国家获得资本”。

金本位制会员身份表明了“这个国家将坚持审慎的财政政策”，只有在某些“众所周知”的紧急情况下临时性地出现财政赤字。它是一种“承诺机制”，确保政府将回避长期的，诸如印制钞票，收取铸币税或对债务违约财政和货币政策，他们认为，这一承诺使得以黄金计价的政府债券的收益率降低了将近40个基点。

然而，作为一个可能承担的义务，金本位只不过是一项自我约束的承诺而已一它是政府对于将其货币钉住黄金的一个誓言，因此（隐含着）政府在实施经济政策时，将优先维持钉住目标的稳定。钉住黄金的国家保留了在博尔多称之为“众所周知”的紧急情况下终止黄金可兑换性的权利（这样的紧急情况包括战争、革命、国际收支危机）。

这些紧急情况在年前是司空见惯的。阿根廷、巴西和智利在年到年间碰到了严重的金融和货币危机。到年，这三个国家的货币都差不多相对英镑贬值60%。由于它们的债务都是以硬通货（通常为英镑）而不是以本国货币为计价货币，所以这将对这些国家的外债偿付能力造成严重的后果。

阿根廷在一年违约，巴西在年和年先后两次违约。英国治下的承诺则完全不同。这相当于一个无条件的“不违约”保证；投资者应当

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