撰文
吾十二
国内外资本似乎格外青睐国内公用事业资产，比如城镇燃气。
年11月，李兆基的香港中华煤气公司（港资）与西安市天然气总公司合资成立西安秦华天然气。目前，中、港双方持股分别为51%及49%。
近日，上市公司派思股份(.SH)公告披露，拟购买美国知名私募基金华平投资旗下主控的一家位于延安子长的地方燃气公司——子长华成天然气有限公司，美国资本或套现1.2亿元离场。
美国资本1.2亿离场
派思股份是一家辽宁燃气设备公司，其公告宣布，公司正在筹划非公开发行股票事项，此次非公开发行股票募集资金拟用于收购上海华彗曙智能源发展有限公司持有的两家公司股权，及偿还银行贷款和补充流动资金。
粗看好像和陕西关系不大，但我们注意到，派思股份拟购买的其中一家公司股权，即子长华成天然气有限公司（以下简称子长华成公司）65%股权，是延安子长县的区域燃气公司，和地方还真有点关系。
而通过这家公司的股权穿透，我们发现了这家地方燃气公司背后竟然站着美国私募基金。
简单看下子长华成公司资料，公司注册资本6,万元，经营范围为城镇天然气；燃气器具销售维修服务；汽车加气站；管道安装维修服务；危险货物运输；房屋及场地租赁；信息咨询服务等。
公司主营业务为天然气管道输配和销售、天然气管道安装以及CNG加气站等，所属行业为燃气生产和供应业。子长华成是延安子长县境内唯一政府特许从事城镇燃气供应与燃气服务的企业，拥有“双气源”保障（延长石油、中石油西气东输管线）。
数据披露，子长华成已在当地敷设天然气中、低压管网约.1公里，阀门井座，调压箱柜台，主城区管网实现了95%以上的覆盖率。
据上市公司25号披露的资产审计报告，作为地方燃气资产，子长华成体量较小，近两年（年-年）的总资产刚过亿元，净资产则逾9万。
业绩表现较为稳定，公司年1-6月、年度、年度，营业总收入分别为.07万元、.69万元、.36万元。净利润则为.09万元、.84万元、.38万元。
关于收购子长华成的原因，上市公司的解释为，标的公司接手经多年发展，具有明确的管道气供气范围，有明显的区域优势、客户优势，并且公司原材料具有稳定的供应来源，在同行业中具有一定的优势，且具备相应的获利能力且生产及获利能力可以持续。
为此，上市公司给出的估值是1.86亿元，增值率.87%。最终确定标的65%股权转让价则为1.亿元。
延安子长县的一家唯一特许燃气公司，65%股权卖出1.亿，仅从标的金额来看，就是一宗小买卖，但击穿它背后的受益方，却隐现美国资本的影子。
子长华成65.00%股权的持有方为上海华彗曙智能源发展有限公司（以下简称上海华彗），另外35.00%由子长县天然气有限公司持有。追溯上海华彗背后的股东，则为华成燃气有限公司。
而华成燃气由全球规模最大的私募投资集团之一美国华平投资集团创立，致力于发展天然气业务，是燃气运营服务商，其目前已在东北、华北、西南、西北、华东、华南地区分别成立项目部和多个项目运营公司，从事项目并购与拓展。
这意味着，若股权出售顺利，美国资本持有子长华成3年后（年9月9日成立，认缴万），将以1.2亿元的价格套现离场。
资本青睐城市燃气公司
美国私募基金投资延安子长的燃气公司，已不是外资第一次进入陕西城市燃气相关资产。
年11月18日，西安秦华天然气有限公司（以下简称西安秦华）成立，由西安市天然气总公司与香港中华煤气有限公司共同组建成立的合资公司，是目前西北地区首家引进外资、改制重组的大型城市燃气企业。
年底，西安秦华控股股东由原西安市天然气总公司变更为西安城市基础设施建设投资集团有限公司。公司注册资本为10亿人民币，中、港双方持股分别为51%及49%。
港资香港中华煤气的背景，相信大家都有所了了解，其是香港第一家公用事业机构，也是香港最具规模的能源供应商之一，总市值2亿港元，背后实控人是赫赫有名的香港富豪李兆基家族。
目前，西安秦华拥有西安市城六区特许经营权，主要经营城市管道天然气、液化石油气的供应和相关服务。截至年底，公司所辖天然气管线累计投运8公里，天然气居民用户万户，工商用户1万余户，天然气年总供气量已达19.27亿标准立方米。
西安秦华一直是陕天然气（）的最大客户，近5年销售占比平均在30%以上，销售收入较为稳定。来看一组数据，年-年，西安秦华对陕天然气的销售收入分别为19.01亿元、23.98亿元、24.24亿元、23.96亿元、29.33亿元。
梳理陕西的城市燃气资产，我们观察到，无论是外资还是国内资本对城市燃气类的公共事业资产的投资，日渐青睐。
一方面是由于，经历30年的油气体制改革，随着“放开两头管住中间”天然气价格市场化改革各项政策逐步落地，中国城市燃气行业回归公用事业的基本属性，收益风险降低并趋于稳定。
举个本土的例子，此前曾IPO的地方民营燃气公司华通能源，根据其财报，~年，公司实现营收分别为2.75亿元、3.35亿元和4.82亿元，同期归母净利润分别为.49万元、.32万元和.84万元，业绩回报非常稳定。
另一方面，随着国内天然气基础设施建设和城镇燃气市场的逐步成熟，天然气行业投资也由最初西气东输上马时的高风险，转变为低风险，因此广受资本的布局和青睐。
特别是天然气的在下游领域，不仅有全国性城燃集团上市，还有众多单体或区域性燃气公司登陆资本市场。华通能源就曾谋划主板上市，招股书股东中埋伏了大大小小7家投资机构。
所以，无论是李兆基投资西安秦华，还是美国基金投资延安子长天然气公司，都是看准了城市燃气资产回报率非常稳定加上资产规模较大，适合投资保值。
陕西加快整合燃气资产？
基于城市燃气资产的投资机会，以及外资投资陕西地方燃气公司，作为本土财经观察者，在我们曾发文《陕天然气大股东引战投增资扩股打通天然气全产业链》，提出其为陕西天然气中上链条重新梳理和整合。
在这里，我们想探讨的是，既然延长集团成为陕天然气大股东的第一大股东，地方政府做强燃气产业的意图明显，借力天然气体制改革，市场主体是否也加快对下游燃气资产梳理和投资？
首先，来看下陕西省目前唯一的天然气管道运营商陕天然气，作为市场主体，其的城市燃气资产布局情况，我们查询到，公司已经通过控参股子公司从事省内城市燃气业务，主要是收购整合的方式。
据公司半年报，公司持续加大战略投资与合作，成功收购吴起宝泽天然气公司。报告期末，已在5区27县开展城市燃气业务，覆盖区域包括汉中市、安康市、商洛市、咸阳市等地市及全省部分区县，在全省个区县中市场覆盖率达29.90%。
同时半年报披露，陕天然气城市燃气业务收入为5.06亿元，占到公司营收占比的9.83%。城市燃气管网销气2.34亿方。
对于城市燃气的未来布局，陕天然气称加快城市燃气企业并购重组步伐，积极开展管道沿线地区潜在城市燃气市场的调研工作，通过收购、并购、增资及新设立公司等方式，开展燃气市场整合工作。
众所知周，由于城市燃气具备特许经营及区域市场分割等特点，要想切入并不容易，收购整合地方燃气公司，或者资本直接参与投资设立燃气公司，是最为常见的方式。
显然，近几年，陕天然气在加快对城市燃气资产的布局和整合。除此之外，我们大致梳理其他涉及城市燃气业务大的平台跟公司，包括西安秦华、金源燃气、西安西蓝天然气、华通新能源等。
我们发现，国资及民营资本布局的城市燃气平台，已经在进行并购扩张，如民营燃气公司华通新能源的业务布局除了陕西各市县外，还将版图伸至了甘肃，并于年提交招股书，谋划上市。
根据天然气体制改革要求，行业下游充分竞争，放开下游用户消费选择权，充分竞争的城市燃气市场，在头部企业形成并稳定之前，也意味着残酷的争夺、并购、兼并、整合的混战开始。
因此，棒棒糖由衷的希望，更多的陕西的竞争主体能在城市燃气的市场中抓住机会。
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