来源：金融界网站
投资要点
企业资金供需及资金缺口
企业资金需求主要源于：（1）形成长期性资产和偿还长期性负债的资金需求；（2）形成经营性资金占用的资金需求和偿还经营性资金来源的资金需求；（3）满足日常现金支付的资金需求。而企业资金供给主要源于：（1）长期性资金供应；（2）经营性资金供应；（3）企业从银行或者债券市场等取得的短期借款。
企业资金链断裂的原因
（1）营运资金管理水平低下：1）存货管理不善，囤积严重、2）应收账款过多、3）营运资金被长期占用；（2）资本结构安排不合理；（3）盲目扩张；（4）经营亏损；（5）公司治理因素。
资金链风险模型构建
主要从获现能力、筹资能力、资金链风险、其他相关指标几个角度对房地产企业的资金链风险进行分析。（1）获现能力主要通过销售回款率、销售去化率、主营业务现金率、资产现金回收率来分析；（2）筹资能力则采用授信未使用率、受限资产占比来分析；（3）资金链断裂风险主要从相对存货周转率、应收帐款回收率、长期资金需求满足率、总资产增长率几个指标来展示；（4）其他指标则主要通过剔除预收账款后的资产负债率、流动资产/（流动负债-预收账款）、总债务/EBITDA、（现金类资产＋存货＋投资性房地产－预收账款）/全部债务来反映。
上市房地产企业指标分析
获现能力方面：（1）销售回款率前五的分别是天房发展、万通地产、新黄浦、上实发展、顺发恒电；（2）销售去化率前五的分别是渝开发、泰禾集团、中交地产、金地集团、卧龙地产；（3）主营业务现金率前五的分别是南国置业、京能置业、中交地产、卧龙地产、金地集团；（4）资产现金回收率前五的分别是卧龙地产、信达地产、中华企业、顺发恒业、渝开发。
筹资能力方面：（1）授信未使用率前五的分别是卧龙地产、滨江集团、金地集团、新城控股、天地源；（2）受限资产占比后五的分别是卧龙地产、荣安地产、天保基建、京能置业、珠江实业。
资金链风险指标：（1）相对存货周转率前五的分别是新华联、广宇地产、阳光城、华夏幸福、新湖中宝；（2）应收账款回收率前五的分别是京能置业、鲁商置业、华远地产、迪马股份、金融街；（3）长期资金需求满足率前五的分别是光明地产、天地源、南国置业、天房发展、中国武夷；（4）总资产增长率前五的分别是中交地产、新城控股、阳光城、泰禾集团、中天金融。
其他指标：（1）剔除预收账款后的资产负债率后五的分别是光大嘉宝、天保基建、广宇集团、万通地产、渝开发；（2）流动资产/（流动负债-预售账款）前五的分别是天保基建、京能置业、荣安地产、广宇集团、滨江集团；（3）总负债/EBITDA后五的分别是卧龙地产、光大嘉宝、香江控股、广宇集团、顺发恒业；（4）（现金类资产+存货+投资性房地产-预收账款）/全部债务前五的分别是香江控股、卧龙地产、光大嘉宝、顺发恒业、世茂股份。
最后得分结果分析
从资金链风险打分模型最终打分结果来看，卧龙地产、荣安地产、广宇集团、保利地产、世茂股份得分位于前五。泛海控股、华业资本、格力地产、泰禾集团、新华联位于后五。
一级市场
发行规模方面，本期信用债发行总规模.98亿元，偿还总规模.42亿元，净融资额73.56亿元。发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，不同期限各等级发行利率大都上升。发行等级方面，主体评级AAA级占比42.53％，AA+级占比16.68％，AA级占比5.74％。
二级市场
交易总量方面，本期信用债合计.08亿元。银行间二级市场综合行业信用债较为热门，交易所则是房地产行业受到
