一、透过年资产负债表，看云南白药资产变动状况以及投资风格的转变
述（最多18字1.云南白药年资产状况及资产变化说明
云南白药年12月31日的资产总额为.2亿元，相比上年资产总额增加9.8亿元，同比增长1.9%。
从资产结构上来看，年年底云南白药流动资产为.80亿元，资产占比66.9%（其中货币资金占比24.5%，应收票据及应收账款占比18.5%，存货占比15%）；而上年同期，云南白药流动资产亿元，资产占比高达86.9%（其中货币资金占比36.1%，应收票据及应收账款占比14.4%，存货占比16%）。
从云南白药年和年的年报中可以看到，流动资产变动和占比较大的是货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收款项、存货以及其他流动资产五个科目。
货币资金：云南白药年12月31日的货币资金为.60亿元，而上年同期货币资金为.70亿元，同比减少58.10亿元，货币资金占比从86.9%，下降到66.9%，很显然，年云南白药动用了大笔的资金，要么进行了投资，要么归还了前期债务，这个我们后面再具体来讲。
交易性金融资产：云南白药年交易性金融资产的变动也比较大，交易性金融资产账面余额从年初的47.2亿元，下降到了24.16亿元，减少了23.04亿元，这一变动主要是因为年的证券投资亏损和处置了部分证券，说明云南白药在逐年收缩证券投资规模。
要知道，云南白药在证券投资上面花费的资金曾超过亿元（其年年报显示），干实业的公司，竟然投资如此大的巨资来炒股，难免让人觉得多少有点“不务正业”！好在最近几年，对于证券投资，云南白药一直在做减法，证券投资初始成本从最初的.33亿元，下降到年的.67亿元，然后到年的41.75亿元，最后再到年的25.17亿元。
证券投资大赚的年
年年报证券投资情况年云南白药投资的10支股票，除了雅各臣科研制药、腾讯控股和中国生物三支亏损外，其余七支股票全部盈利，这一年云南白药在证券投资市场狂赚23.31亿元，其中小米集团一支票就贡献了15.16亿元的收益。而年，云南白药的营业利润也只有68.12亿元，证券投资就为其贡献了34%的利润。
不得不说，云南白药在年非常幸运的踏准了A股市场的节拍，这一年上证指数从点，上涨到多点。
乐极生悲的年
或许是年在证券投资市场中的盈利来得太过顺利，更或许是股市中的暴利实在是太过诱人，谁不想多赚点呢？云南白药也是这样，并没有选择全身而退、获利了结，当然云南白药也不是全部拿在手里，年也出售了58.5亿元，也算是出一半，留一半，如果股市行情好，剩下的股票还可以继续盈利。
年年报证券投资情况
可是，在A股市场，往往事与愿违，股市有风险，有涨也有跌。年，云南白药就没有再延续年的好运，证券投资总体亏损16.14亿元。年的盈利主力小米集团，在年股票走势却风云突变，让云南白药亏得最多的也是它，可以说“赚钱是小米，亏钱也是小米”。年单单小米集团一支股票，云南白药亏损就超14亿元，几乎坐了一回电梯，小米集团年的投资收益缩水近92%。
不过由于上年总盈利有23.31亿元，所以总的来说，年云南白药并没有亏损本金，只是之前的盈利缩水了一半。从这一年开始，云南白药年报披露的10支证券投资里，有9支为境内外股票投资，除此之外，还出现了一支投资成本4亿元的债券型基金——广发聚利，开始尝试把资金交给专业的投资机构打理。
大举清仓股票投资的年
年，应该是云南白药投资策略彻底转变的一年。这一年，云南白药清仓了持仓几年的腾讯控股、恒瑞医药、伊利股份、中国生物，也清掉了年买入的健倍苗苗、通威股份，股票投资只剩下了小米集团、雅各臣科研制药和中国抗体三支，其余七支全部为债券型基金，公司投资策略从激进的股票投资，全面进入保持的债券投资。
年年报证券投资情况虽然云南白药清仓了大部分股票，年证券投资还是亏损了6.09亿元，两年来证券投资利润累计回撤21亿多，年股市赚的钱几乎又还给了市场，三年下来累计动用上百亿资金，但是在股市只赚到了2亿元左右，这样的投资收益估计还比不上银行理财。
应收票据及应收款项：云南白药年12月31日应收票据及应收款项的余额为98.79亿元，而上年同期该科目余额为75.13亿元，同比增加了19.06亿元之多。对比年和年利润表，我们可知，年云南白药营收仅仅只比年增加了1.2亿元，这说明云南白药的货款回收效率要低于年。
存货：云南白药年12月31日存货余额为79.93亿元，上年同期存货余额为83.79亿元，同比减少3.86亿元，说明库存商品得到一定控制，这是可喜的地方。
其他流动资产：云南白药年12月31日其他流动资产余额4.74亿元，同比上年减少31.53亿元，主要是由于年待抵扣、待认证进项税额减少约12亿元，以及赎回了一笔19.79亿元信厚聚容4号基金等原因造成。
大手笔投资上海医药
云南白药年非流动资产除长期股权投资外，其余科目变化均不大。年云南白药长期股权投资余额为.2亿元，而上年同期只有1.85亿元，同比增加了.35亿元，这主要是由于云南白药大手笔入股上海医药所致。年一季度，云南白药耗资超亿元入股上海医药，持有上海医药18%的股份，一举晋升成为上海医药的第三大股东。
2.云南白药年负债及所有者权益状况及变化说明
云南白药年负债总额.9亿元，上年同期为亿元，同比负债总额增加8.9亿元，主要为流动负债的增加。年股东权益为.3亿元，上年同期为.4亿元，同比股东权益增加0.9亿元。
从负债与股东权益占总资产比重来看，云南白药年流动负债比重为25.4%，上年同期为24.3%，同比流动负债比重上升了0.9%；年非流动负债比重与去年保持一致，均为2.3%；年股东权益比重为73.4%，上年同期为72.3%，同比股东权益比重上升了1.1%。
总体来说，云南白药年负债及股东权益与上年同期相比，变化不大。
二、透过利润表，看云南白药经营业绩及投资回报
研发投入过少，营收增长乏力
云南白药年营业总收入为.9亿元，上年同期为.7亿元，同比增加1.2亿元，营收增长率为0.3%，几乎零增长，这就不难解释，年至今云南白药股价为什么总是起不来了！
从云南白药近五年的营收情况来看，年~年，每年营收保持得相当稳定，基本维持在10%左右的增长幅度，然而年营收仅仅增长0.3%，这应该值得云南白药深思。
从云南白药近五年的研发投入情况来看，在证券市场投资上百亿的云南白药，每年的研发投入竟然还不到总营收的1%，这不免也太少了！研发投入过少，应该是其营收增长乏力的一个原因之一。
我们再来看另一家中药巨头的研发投入情况，片仔癀总营收不及云南白药的1/4，但是它的研发投入占比却是云南白药的2倍多。年片仔癀总营收80.22亿元，研发投入2亿元，研发投入占总营收的2.5%。而同期云南白药总营收.7亿元，研发投入3.31亿元，研发投入只占总营收的0.9%。这就是差距！
太过专注投资，拖累主业
年云南白药公允价值变动损益为-6.亿元，主要为持有小米集团股份而产生的亏损。计提的资产减值金额为6.64亿元，其中收购的万隆控股集团有限公司，就让云南白药计提了5.78亿元的商誉减值。
近两年超百亿元的证券投资不但没有给云南白药带来高额收益，反而拖累、吞噬了主业的利润。这应该也是云南白药清空几乎所有股票，转向投资债券、进行长期股权投资的一大原因。
从耗资超百亿元投资股票，到动用亿元入股上海医药，投资风格由短期交易转变为长期持股，投资效果如何，昔日的“药茅”，能否王者归来，目前我们不好下定论，这需要时间来验证！不过个人认为，再对外投资的同时，经营好自己，保持自身主业稳健增长，回归主业这才是根本！
（说明：文章仅代表个人观点，不做投资建议，仅供参考。）
