价值投资的风格多种多样，并非铁板一块，有的信奉格雷厄姆与施洛斯的所谓价值派，主张“低估、分散、不深研”、“保守、逆向、平均赢”的投资理念，有的以费雪和芒格为思想核心，致力于寻找优秀成长股，集中持有穿越牛熊。对此之之比较赞同巴菲特的一个观点：人为把价值和成长割裂开来的做法本身就不可取，价值派完全可以深研个股，而成长派也需要重视安全边际，两者并非不能兼容。
牛顿曾经说过：“如果说我看得比别人更远些，那是因为我站在巨人的肩膀上。”通过对那些投资历史中的“巨人”们用毕生经验总结出的估值思路的比较和分析，再做出有选择性的扬弃，相信您也同样能站在巨人的肩膀上，看到前人目不能及的远方。
格雷厄姆的估值思路
本杰明·格雷厄姆年5月9日出生于英国伦敦，从小随父母移居纽约。他是巴菲特的导师，享有“华尔街教父”的美誉，代表作品有《证券分析》、《聪明的投资者》等。其中前者被誉为价值投资界的“圣经”，自年出版以来，八十多年来畅销不衰，被誉为价值投资的开山之作。毫不夸张的说，正是格雷厄姆一手开创了价值投资，使之成为一门严谨的投资学科，并在其高徒巴菲特手中被逐步完善并发扬光大。
在年9月5日开始的华尔街崩盘中，格雷厄姆几乎到了破产的边缘。也正是在那种境况下，格雷厄姆关于证券分析理论和投资操作的技巧日渐成熟，于是才酝酿出《证券分析》这部不朽的著作。由于亲身经历了大崩盘，致使格雷厄姆在估值方面极其谨慎，他主要采用资产价值评估，非常重视公司的有形资产净值。用他的话说：“盈利或现金流可能是短暂的，有形资产的价值才能指望”。
清算价值法：估算破产时能变卖的家当
格雷厄姆相对更重视账面资产，而对于市盈率估值的方法则非常保守，也用的较少。他认为：所有的问题可以总结为一条基本原理：如果一只普通股市值长期低于其清算价值，则表明要么市值太低，要么公司该清算了。因此，一家公司股票的价格不可能长期低于其清算价值。既然如此，那么在多数情况下，市值低于清算价值的股票相对而言就具有很大的吸引力。
清算价值法主要用于困境、夕阳或烟蒂公司，我们要明确这家公司的深度安全边际，才能放心买入等待市场情绪或业绩反转。如果公司所处的产业没有发展前途，或者公司盈利能力大幅度下滑濒临破产，这时公司的资产价值就相当于其清算价值。
不同类型资产清算价值的确定方法大致如下：
（1）、流动资产重置成本：现金和有价证券一般可按账面价值计算；应收账款可根据可收回的可能按账目净值的一定比例估算；存货的清算价值则取决于存货的类型：属于普通商品、容易出卖的存货可以较小的折扣估算，而具有特殊用途的存货，则需要根据其特性区别对待。
（2）、固定资产重置成本：公司固定资产主要包括土地、设施、设备等，估算其清算价值要求具备较高的专业知识。
（3）、商誉：估算清算价值时，商誉没有任何价值，需予以扣除。
估算企业的清算价值需要投资者对于资产特性具有一定的专业知识，估值并不容易，且实用性并不强，这里就不详细展开了。同时，它还忽略了组织能力，只有在少数情况下（如破产时），公司才会花费大量时间和精力进行清算变卖价值的估算。一般情况并不容易精确计算，只能大致评估。
流动资产价值法：比清算价值更保守的估计
一般来说，流动资产比非流动资产具有更可靠的变现能力，因此也是企业被清算时相对更可靠的资产部分。
在粗略计算一家企业的清算价值时，一些投资者会仿效格雷厄姆—纽曼公司当年的做法，就是计算“纯运营资金净额”，它是用企业的流动资产减去企业的流动负债，再减去所有的长期债务，得出的数值如果仍高于股票市值，则表明股价极其低估，该企业清算比继续经营更有价值。
这里说句题外话，低价买入再清算公司的做法在商业上固然可行，但忽略了社会影响。作为格雷厄姆的忠实学徒，巴菲特早年也曾玩过这种“野蛮人游戏”：收购低估值公司，然后分拆卖掉资产，清算公司，结果有一次被管理层、员工和周边居民骂得狗血淋头。从此以后，老巴发誓金盆洗手，之后收购的公司基本都是建立在与管理层充分沟通和理解的基础上，达到互信双赢的结果。而同时代那些热衷于杠杆收购恶意举牌的“野蛮人们”，最后大多被市场消灭了。
企业的纯运营资金净额无论按清算资产还是按重置成本计算都不会产生太大的误差，因为绝大部分负债都已从流动资产中扣除，以得到最保底的那部分资产。这种估值法非常安全，但在市场上很难找到这样的机会，只有在股市极度低迷时才可能出现。
以这种低价买入股票的投资者会受到流动资产清算价值估计值的保护（深度安全边际），只要运营资金没有虚报，业务没有快速消耗现金，企业可以清算它的资产，偿还所有债务，并仍能给投资者提供超过市价的回报。但是，企业持续亏损也会快速消耗企业的纯运营资金净额，因此投资者在购买前还需综合评估该企业当前的状况。
企业的流动资产价值法比清算价值法更保守。查理·芒格认为这种极端保守的投资方法在当前的市场环境中已经很难找到了，但是格雷厄姆的追随者们也在不断调整标杆上的刻度以适应新环境。用芒格的话说：就象是在废墟上不断调整探雷针一样，居然也取得了很好的结果。比如施洛斯就是格氏理论体系的成功践行者，国内比较知名的如雪球大V管我财、Passion启航等人也属于典型的“格派”投资者，主要活跃于港股市场中。
在A股市场上，虽然极难找到那些市值低于“纯运营资金净额”的股票，但那些市值低于“运营资金净额”，即流动资产-流动负债的股票也十分值得
